Der Chip-Gigant im Zentrum des KI-Booms: Einmal mehr macht Nvidia die Börsen nervös

Der Chip-Gigant im Zentrum des KI-Booms: Einmal mehr macht Nvidia die Börsen nervös Für die Weltwirtschaft ist das Finanzergebnis von Nvidia so wichtig wie ein Zinsentscheid der US-Notenbank. Bei den Quartalszahlen muss unbedingt ein positives Ergebnis her, sonst droht ein Markteinbruch. Wenn Nvidia Finanzzahlen publiziert, hält die Welt den Atem an. Denn diese sind entscheidend dafür, ob die Anleger an eine Fortsetzung des KI-Booms glauben oder nicht. Enttäuschen die Zahlen am Mittwoch, könnte das eine Korrektur oder gar einen Börsencrash auslösen. Der KI-Boom in heutiger Form wäre gefährdet. Unternehmen, die eine Rolle in der KI-Revolution spielen, sind heute in verschiedenen Branchen zu finden. Nebst Sprachmodell-Entwicklern wie Open AI, Hyperscalern wie Amazon und Chip-Anbietern gehören auch Energieunternehmen und Technikzulieferer dazu. Nvidia bleibt aber der wichtigste «Schaufelhersteller». Ohne seine Hochleistungschips ist der Ausbau einer leistungsfähigen KI-Infrastruktur nicht denkbar. Die Analysten von Morningstar sehen deshalb «keinerlei Risiko für den Wettbewerbsvorsprung von Nvidia». Absturzgefährdete Börsen Sollte Nvidia jedoch andeuten, dass im zweiten Quartal die Umsatzdynamik nachgelassen hat, könnte das den Aktienmarkt zum Kippen bringen. Bisher hat es Nvidia stets geschafft, die Zweifler zu überraschen. Das Unternehmen hat in jedem der letzten 14 Quartale seit Beginn des KI-Booms Ende 2022 die Gewinnprognosen übertroffen. Und ihre Position als wertvollstes Unternehmen gefestigt. Nvidia hat einen Börsenwert von rund 5 Billionen Dollar. Beobachter gehen auch für das zweite Quartal davon aus, dass Nvidia die Erwartungen übertrifft. Um das zu schaffen, müsste Nvidia den Quartalsumsatz verdoppeln und aufs Jahr ein Gewinnwachstum von fast 100 Prozent erzielen. So oder so ist klar: Auf das Ergebnis werden Kursschwankungen folgen, die den gesamten Markt bewegen. Anleger neigen dazu, Nvidia-Aktien auch nach Rekordgewinnen zu verkaufen und Gewinne ins Trockene zu bringen. Dabei sind die Aktien kein Selbstläufer mehr. Nach Jahren starker Kursgewinne muss sich Nvidia in diesem Jahr mit moderaten Avancen begnügen. Auch breit gefasste Technologie-Indizes wie der Nasdaq oder der Philadelphia-Semiconductor-Index, der die Chip-Branche abbildet, bewegen sich seit Monaten seitwärts. Schwankungen und regelmässige Kurseinbrüche zeugen von der Nervosität der Anleger. Es gibt auch erste Schäden, etwa den Kollaps des auf KI-Aktien spezialisierten Hedge-Funds Situational Awareness im Juli. Unerschütterlicher Optimismus Jensen Huang, Mitgründer und Chef von Nvidia, bekräftigt, dass die KI-Revolution erst am Anfang stehe. Er verbreitet bei jeder Gelegenheit Optimismus. Anlässlich des starken Ergebnisses im ersten Quartal sagte er: «Die Nachfrage steigt sprunghaft. Der Grund dafür ist einfach, die agentische KI ist da – sie leistet produktive Arbeit, schafft echten Mehrwert und verbreitet sich rasch in Unternehmen und Branchen.» Das Unbehagen der Anleger über zirkuläre Finanzierungsstrukturen bezeichnet Huang als «lächerlich». Dabei steht Nvidia im Zentrum eines Netzwerks von KI-Unternehmen, die gegenseitig beieinander einkaufen und ineinander investieren. Gemäss Huang handelt es sich bei den Beteiligungen aber bloss um Finanzgarantien. Sie seien ein Zeichen des «Vertrauens in Unternehmen, die eine ganze Generation prägen». Lange vermochten die Hyperscaler den KI-Ausbau mit eigenen Cashflows zu finanzieren. Trotz ihrer hohen Finanzkraft müssen sie sich neuerdings verschulden und Anleihen begeben, um die enormen KI-Investitionen zu stemmen. Diese Art der Fremdfinanzierung stellt an sich kein Problem dar. Der Anleihenmarkt nimmt die Schuldpapiere gerne auf, die Anleihen haben eine hohe Bonität. Doch Huang will sicherstellen, dass die Finanzierungskapazitäten nicht abnehmen. Nvidia finanziert eigene Kunden Anfang Monat hat sich Nvidia dafür mit sechs Finanzhäusern zusammengeschlossen, um einen Finanzierungsplan über 500 Milliarden Dollar für den KI-Ausbau aufzulegen. Bekannte Namen wie Goldman Sachs, Blackrock oder KKR nehmen teil. Wird das Projekt in vollem Umfang umgesetzt, wäre es eine der grössten privaten Finanzierungsinitiativen, die die Wall Street je unternommen hat. Es handelt sich dabei um eine Reihe von Kapitalpools, über die sich Nvidia-Kunden besichern und finanzieren können. Huang betrachtet Rechenleistung als neue, investierbare Vermögensklasse, als «Kapitalmarkt für KI-Infrastruktur». Neben den Finanzierungen ist Nvidia auch in den Bereich der Sprachmodelle vorgedrungen. Jüngst wurde bekannt, dass der Chip-Konzern sechs Milliarden Dollar in ein offenes Sprachmodell des Startups Poolside investiert hat. Im März hatte sich Nvidia bereits in Thinking Machines Labs engagiert, ebenfalls ein offenes KI-Modell. Damit deckt Nvidia immer mehr von der KI-Wertschöpfungskette ab und wird für die Branche noch unentbehrlicher. Somit haben alle KI-Akteure ein Interesse, dass Nvidia weiterhin starke Zahlen präsentiert.